美國資產評估報告

2024-10-23 資產評估報告

　　資產評估報告是接受委托的資產評估機構在完成評估項目后，向委托方出具的關于項目評估過程及其結果等基本情況的具有公證性的工作報告，是評估機構履行評估合同的成果，也是評估機構為資產評估項目承擔法律責任的證明文件。美國資產評估報告應該怎么寫?

　　美國資產評估報告

　　評估方法

　　企業價值評估的基本方法主要有收益法、市場法和資產基礎法。

　　企業價值評估中的收益法，是指將預期收益資本化或者折現，確定評估對象價值的評估方法。收益法常用的具體方法包括股利折現法和現金流量折現法。

　　企業價值評估中的市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，確定評估對象價值的評估方法。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。

　　企業價值評估中的資產基礎法，是指以被評估企業評估基準日的資產負債表為基礎，合理評估企業表內及表外各項資產、負債價值，確定評估對象價值的評估方法。

　　《資產評估準則——企業價值》規定，注冊資產評估師執行企業價值評估業務，應當根據評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析收益法、市場法和資產基礎法三種資產評估基本方法的適用性，恰當選擇一種或者多種資產評估基本方法。

　　根據評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，以及三種評估基本方法的適用條件，本次評估選用的評估方法為：收益法和市場法。評估方法選擇理由如下：

　　XX是全球頂級汽車安全系統供應商之一，主營業務為汽車安全類產品的研發、生產和銷售。經過多年的經營，已建立了非常豐富和完整的數據庫，儲備了大量專利，為后續產品和系統研發奠定良好基礎。已與多家國際、國內知名公司建立了良好的、長期的合作關系。XX 建成了完善的質量控制體系，憑借全球統一的質量與環境管理系統和供應商管理戰略，以滿足下游客戶對汽車安全類產品質量的嚴格要求。這些因素使企業近年來保持良好的收益情況，擁有穩定現金流。由于其盈利模式成熟、穩定，資產配置合理，經營水平良好，盈利能力較強，預計能持續獲得穩定現金流入，且收益和風險可以合理量化。

　　此外，企業處于一個活躍的公開市場，經過甄別、篩選，評估人員在美國證券交易市場上發現有與其相同或者相似的參考企業，并且能夠收集到與評估相關的信息資料，同時這些信息資料具有代表性、合理性和有效性。

　　另一方面，用于生產過程中必需的廠房土地、器械設備等僅體現企業的部分賬面資產;而由于企業的市場知名度和品牌、經驗豐富的管理團隊、優秀的設計研發人員及以市場為導向的發展機制無法通過資產基礎法反映。因此，對于從資產的再取得途徑考慮的資產基礎法來說，很難合理、完整體現企業的價值。

　　根據上述分析，本次評估選用收益法和市場法兩種方法。

　　(一) 收益法

　　1.收益法模型

　　XX 集團總部擁有對下屬子公司的管理權限，負責自上而下的管理體系，保證集團內部從研發到生產、銷售的高效銜接;幾乎所有的外部銷售都是由總部的名義簽署訂單，同時，XX 集團擁有下屬大部分子公司的控制權，并且XX 集團內有大量的內部交易，故本次評估采用合并口徑下收益法對XX 集團的股東全部權益價值進行預測。

　　本評估報告選用現金流量折現法中的企業自由現金流折現模型。企業自由現金流折現模型的描述具體如下：

　　股東全部權益價值=企業整體價值-付息債務價值

　　(1) 企業整體價值

　　企業整體價值是指股東全部權益價值和付息債務價值之和。根據被評估單位的資產配置和使用情況，企業整體價值的計算公式如下：

　　企業整體價值=經營性資產價值+溢余資產價值+非經營性資產負債價值

　　A、經營性資產價值

　　經營性資產是指與被評估單位生產經營相關的，評估基準日后企業自由現金流量預測所涉及的資產與負債。

　　經營性資產價值的計算公式如下：

　　其中，企業自由現金流量計算公式如下：

　　企業自由現金流量=息稅前利潤×(1-所得稅率)-少數股東損益+折舊及攤銷-資本性支出-營運資金追加額，其中：

　　少數股東損益的預測是通過對非 100%控股的子公司進行單獨收益預測，計算出各子公司凈利潤，然后分別乘以少數股東持股比例，最后加和匯總計算獲得。

　　折現率(加權平均資本成本，WACC)計算公式如下：

　　權益資本成本采用資本資產定價模型(CAPM)計算，計算公式如下：

　　Ke = rf + MRPβ + rc

　　其中：

　　rf：無風險利率;

　　MRP：市場風險溢價;

　　β：權益的系統風險系數;

　　rc：企業特定風險調整系數。

　　B、溢余資產價值的確定

　　溢余資產是指與企業收益無直接關系的，超過企業經營所需的多余資產，主要包括溢余現金等，采用成本法對其確認。

　　C、非經營性資產、負債價值的確定非經營性資產是指與企業收益無直接關系的，未參與預測的資產，此類資產不產生利潤，采用成本法對其確認。

　　D、長期股權投資價值的確定對外長期股權投資是指企業于評估基準日時已形成的對外股權投資，由于本次評估對XX.采用合并口徑進行收益法測算，對已納入合并預測范圍內的對外長期股權投資，不再單獨測算，對未納入合并預測范圍內的對外長期股權投資，則單獨進行測算。

　　(2)付息債務價值

　　付息債務是指評估基準日被評估單位需要支付利息的負債，采用成本法對其確認。

　　2.收益期和預測期的確定

　　(1)預測期的確定

　　本次評估采用分段法對企業的現金流進行預測。即將企業未來現金流分為明確的預測期期間的現金流和明確的預測期之后的現金流。

　　預測期預測到企業生產經營穩定的年度，根據企業提供的未來發展規劃及其所處行業特點，預測期按 5 年確定，預測至 2020 年末。

　　(2)收益期限的確定

　　XX 集團作為全球四大汽車安全制造商之一，有著悠久的歷史和優化的全球布局，并且憑借領先的品質和技術，獲得多項供應商大獎，近年來并以 20%的收入復合增長率遠超行業水平，已簽訂單占 2016 年的 100%、2017 年 96%和 2018 年的 79%。評估人員經過對企業未來經營規劃、行業發展特點的分析，收益期按永續確定，即收益期限為持續經營假設前提下的無限經營年期。

　　（2）市場法

　　市場法中的上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經營和財務數據，計算適當的價值比率，在與被評估企業比較分析的基礎上，確定評估對象價值的具體方法。

　　首先選擇與被評估單位處于同一行業的并且股票交易活躍的上市公司作為對比公司，然后通過交易股價計算對比公司的市場價值。另一方面，再選擇對比公司的一個或幾個收益性和/或資產類參數，如 EBIT，EBITDA 或總資產、凈資產等作為“分析參數”，最后計算對比公司市場價值與所選擇分析參數之間的比例關系——稱比率乘數 (Multiples)，選擇上述一個或多個比率乘數應用到被評估單位的相應的分析參數中從而得到委估對象的市場價值。

　　公式如下：被評估單位全投資市場價值=確定的被評估單位價值比率×被評估單位相應指標被評估單位股權價值=(全投資市場價值-付息負債)×(1-缺少流通性折扣率)+非經營性資產及溢余資產凈值。

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