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關(guān)于上市公司的并購(gòu)標(biāo)的評(píng)估，一般都是采用第三方資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果。我們?nèi)我庹靡患以u(píng)估機(jī)構(gòu)在公告里的評(píng)估說(shuō)明來(lái)看看收益法的應(yīng)用。以下內(nèi)容摘自201*年北京中天衡平國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)大華農(nóng)(300186)收購(gòu)佛山正典生物技術(shù)有限公司部分股權(quán)的資產(chǎn)評(píng)估說(shuō)明。
一、收益法應(yīng)用前提及選擇理由和依據(jù)并購(gòu)估值：企業(yè)價(jià)值評(píng)估收益法
(一)收益法定義和原理
企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在特定時(shí)期、地點(diǎn)和條件約束下所具有的持續(xù)獲利能力。
企業(yè)價(jià)值評(píng)估以企業(yè)的獲利能力為核心，綜合考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素以及企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。
采用收益法評(píng)估待估企業(yè)權(quán)益價(jià)值，即通過(guò)估測(cè)待估企業(yè)權(quán)益未來(lái)預(yù)期收益，將其通過(guò)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算為現(xiàn)值并加和，以此來(lái)確定待估企業(yè)權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值。
(二)收益法的應(yīng)用前提
采用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值是指通過(guò)估測(cè)企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值來(lái)判斷
企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。其應(yīng)用必須具備三個(gè)前提：
1. 企業(yè)的未來(lái)預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量;
2. 企業(yè)預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量;
3. 企業(yè)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。
(三)收益法選擇的理由和依據(jù)
本次評(píng)估是在假設(shè)待估企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提進(jìn)行，待估企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定(或在
評(píng)估目的經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)后可以達(dá)到正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài))，滿足采用收益法評(píng)估的基本前提，故可以采用收益法評(píng)估。
(四)收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值基本步驟
1. 研究分析企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);
2. 根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行分析，將企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債區(qū)分為以下幾類，確定收益預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債范圍：
(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債;
(2)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)或另行評(píng)估的對(duì)外投資等資產(chǎn)負(fù)債;
(3)其他非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)負(fù)債。
3. 對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)與收益分配的宏觀因素、行業(yè)因素、企業(yè)個(gè)別因素等進(jìn)行分析;
4. 對(duì)納入收益預(yù)測(cè)范圍的資產(chǎn)負(fù)債預(yù)期收益口徑進(jìn)行界定，確定采用凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流、息稅前利潤(rùn)或其他收益形式作為預(yù)期收益并對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè);
5. 估計(jì)收益預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)終止時(shí)的清算價(jià)值;
6. 選擇與預(yù)測(cè)收益匹配的折現(xiàn)率;
7. 將收益法各項(xiàng)參數(shù)代入計(jì)算模型，計(jì)算得出收益折現(xiàn)和;
8. 將收益折現(xiàn)和與未納入收益預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債范圍的第(2)類、第(3)類資產(chǎn)負(fù)債的評(píng)估值匯總得出收益法評(píng)估值。
二、主要評(píng)估假設(shè)與評(píng)估依據(jù)
(一)主要評(píng)估假設(shè)
1. 國(guó)家現(xiàn)行的有關(guān)法律、法規(guī)及政策，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)重大變化;
本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境無(wú)重大變化;無(wú)其他不可預(yù)測(cè)和不可抗力因素造成的重大不利影響。
2. 針對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)的實(shí)際狀況，假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
3. 假設(shè)公司的經(jīng)營(yíng)者是負(fù)責(zé)的，且公司管理層有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)。
4. 除非另有說(shuō)明，假設(shè)公司完全遵守所有有關(guān)的法律和法規(guī)。
5. 假設(shè)公司未來(lái)將采取的會(huì)計(jì)政策和編寫此份報(bào)告時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面基本一致。
6. 假設(shè)公司在現(xiàn)有的管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)營(yíng)范圍、方式與現(xiàn)時(shí)方向保持一致。
7. 有關(guān)利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率，政策性征收費(fèi)用等不發(fā)生重大變化。
8. 無(wú)其他人力不可抗拒因素及不可預(yù)見(jiàn)因素對(duì)企業(yè)造成重大不利影響。
(二)主要法律法規(guī)及行業(yè)規(guī)范性文件
1. 《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》;
2. 《中華人民共和國(guó)公司法》;
3. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》(財(cái)政部財(cái)企[2004]20 號(hào));
4. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—評(píng)估報(bào)告》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—評(píng)估程序》、《資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型指導(dǎo)意見(jiàn)》(中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)中評(píng)協(xié)[2007]189 號(hào));
5. 《注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師關(guān)注評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見(jiàn)》(中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師
協(xié)會(huì)會(huì)協(xié)[2003]18 號(hào));
6. 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—企業(yè)價(jià)值》(中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)中評(píng)協(xié)[2011]22號(hào));
7. 財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》體系。
(三)主要資料及數(shù)據(jù)來(lái)源
1. 評(píng)估對(duì)象所涉及企業(yè)之歷次驗(yàn)資報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告;
2. 評(píng)估對(duì)象所涉及企業(yè)之評(píng)估基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)資料及其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)資料;
3. 《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》(國(guó)家國(guó)資委，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社);
4. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);
5. 相關(guān)上市公司公開(kāi)信息資料;
6. CCER 中國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù);
7. Aswath Damodaran 關(guān)于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的研究資料;
8. 中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率;
9. 中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的債券交易資料;
10. WIND 資訊金融數(shù)據(jù)庫(kù)。
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