初談財務報告分析的四個視角

2024-08-05 財務分析報告

　　財務報告分析不是機械的比率計算，而是一個定性、定量的系統工程。本文從會計政策的選擇、財務戰略、財務比率、收益質量與成長性四個視角簡述財務報告分析的過程。

　　一、會計政策選擇分析

　　會計政策的選擇形式上表現為企業會計過程的一種技術規范，但其本質卻是經濟和政治利益的博弈和制度的安排。公司經理人員被允許作出許多與會計有關的職業判斷，因為他們最了解公司的經營和財務情況。公司管理層的財務決策對財務報告的形成有很大的影響，包括影響財務報表數據、分析人員對數據的理解、會計規則的選擇、科目調整、格式選擇和計量判斷等。

　　財務報告分析的目的就是對交易和事項加以確認、評價公司會計數據反映經濟現實的程度以及執行會計政策的正確性;分析公司運用會計政策靈活性的性質和程度，確定是否調整財務報告的會計數據，以消除由于采用了不恰當的會計方法而造成的扭曲。

　　一般來說，分析一個單位選擇會計政策、估計的程序是：

　　①辨明關鍵的會計政策;

　　②評價會計靈活性;

　　③評價會計戰略;

　　④評價會計信息披露的質量;

　　⑤辨明潛在虧損;

　　⑥消除會計扭曲。

　　二、突出財務戰略的一個維度分析

　　財務報告分析是戰略分析的必要步驟，它有助于對公司、競爭者以及經濟環境量化的理解。從戰略高度進行財務報告分析立足于量化分析的現實基礎，通過辨明關鍵的利潤動因和商業風險，幫助經營者作出現實的預測選擇。

　　戰略分析用于財務報告分析必然涉及管理會計，而平衡計分卡是財務會計和管理會計相融合的極好工具。根據美國GartnerGroup的調查，在《財富》雜志公布的世界前1 000家企業中，有55%的企業運用了平衡計分卡系統。平衡計分卡從財務維度、客戶維度、內部業務流程維度和學習成長維度等四個方面進行系統的分析，幫助管理層對具有戰略重要性的領域作全方位的(“平衡”)思考，以保持經營戰略一致。平衡計分卡方法最大的貢獻在于引入了非財務評價指標而成為有效的戰略執行的框架和工具。財務指標是企業追求的結果，其他三個方面的指標(非財務指標)是取得這種結果的動因。正如美國著名經濟學家Kaplan和Norton所說，“所有維度的評價都旨在實現企業的一體化戰略。”

　　三、財務比率參照性分析

　　財務比率是對財務報告信息進行重新組織的結果。比率分析旨在評價公司當前和過去的業績，并判斷其業績是否能夠保持。比率分析包括：將公司與同一行業內的比率對比;將公司在各個年度或各個會計期間的比率對比;將財務比率與一些獨立的基準對比。比率分析能夠提供對財務報表項目的可比性和加深對相對重要性的深入了解。

　　財務比率基本上有四種類型：第一種比率概括了公司某一時點的財務狀況的某些方面，是兩個“存量”項目的對比，通常稱為資產負債表比率;第二種是損益表比率，概括了公司一段時間的經營成果的某些方面，將利潤表的一個“流量”項目與另一個“流量”項目作比較;第三種比率反映公司的綜合經營成果，是將利潤表中的某個“流量”項目與資產負債表的某個“存量”項目作比較，稱為損益表與資產負債表比率;第四種是基于現金流量表的比率，特別關注收益與營業活動現金流量提供的公司收益質量方面的信息。

　　認真進行財務比率分析，有助于評價公司高管層制定的政策在以下幾方面的相對有效性：

　　①經營管理方略;

　　②投資管理規劃;

　　③財務戰略;

　　④股利政策。

　　四、收益質量與成長性實質分析

　　收益質量分析著重進行兩項評價：

　　①公司收益質量的絕對水平;

　　②公司收益質量的變化。

　　絕對收益質量評價影響到公司的價格收益倍數;收益質量變化體現了公司經濟價值的正面或負面的變動，這個變動是由營業環境或財務環境的變化或者前景變化引起的。

　　通常收益質量評價的含義是：高質量收益指標較好地反映了公司的目前狀況和未來前景，同時表明管理層對公司經濟現狀的評價較為客觀;反之，低質量收益指標表明管理層可能夸大了公司真實的經濟價值，對公司狀況進行了粉飾，或者表明管理層沒有客觀地反映公司目前的狀況和未來前景。收益質量上升表明管理層的決策越來越客觀地反映了公司環境，同時也表明了公司增加經濟價值不是依賴于降低收益的質量，而是提高了創造能力;反之，收益質量下降表明相對于過去公司目前狀況和前景正在惡化，管理層通過降低收益質量來增加收益，企圖向外界傳達比公司實際狀態要好的經濟狀態信息。可見，收益質量分析突出了公司目前和未來的替換價值創造，因而可稱之為實質性分析。

　　成長性分析是綜合性分析，具有預測未來價值創造性的特點，因此它是實質性分析之一。根據可持續成長率=稅前邊際利潤率×資產周轉率×杠桿系數×稅后留存率 ×利潤分配留存率，可以看出一部分指標是和經營活動有關的比率，另一部分指標是和財務因素有關的比率。其中經營比率指的是資產周轉率和稅前邊際利潤率。應當看到，在使用財務杠桿和稅率管理活動提高杠桿系數的同時，也放大了收益波動的風險，因此，使用財務方法取得的成長不那么可取。成長分析主要包括三個內容：

　　①對成長率的各個變量進行數量計量。

　　②說明各種成長來源，包括成長來源的數量性分析，也包括質量性分析，重點是各種來源之間的相互關系、公司經營特點和財務特點、研究會計期間的外部環境及其變化趨勢。

　　③預測未來的成長水平和預測分析可能的財務效率和經營成果。

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